一週市場備忘錄｜9/28–10/4：六個數字，看懂台股為什麼連兩天改寫新高

這週的經濟數據密集到有點誇張：週三核心 PCE、週三盤後美光財報、週五晚上九月非農，三顆重磅擠在同一週。台股則連續兩天改寫歷史收盤新高。

與其照慣例分成「台股怎麼樣、美股怎麼樣」，這次我想換個方式——挑六個數字，一個一個講。看完這六個，這週的事大概就齊了。

2.9 萬

週五晚上公布的美國 9 月非農新增就業人數。市場原本預期 8.4 萬到 9 萬，結果只有 2.9 萬，連三分之一都不到。更關鍵的是，7 月和 8 月的數字合計被下修 6 萬人——8 月那個當初讓大家驚呼「三倍超標」的 16.2 萬，修正後變成 13.3 萬。失業率也從 4.1% 升到 4.2%。

過去十二個月，美國平均每月只新增 4.5 萬個工作。這已經不是「成長趨緩」，比較像是企業集體停下來觀望。

但股市的反應是大漲。因為在升息循環裡，就業降溫等於 Fed 少了一個升息的理由——這就是上個月我們聊過的「規則反過來寫」，這週又演了一次。

17%

非農公布後，市場對 10 月 FOMC 再升息的押注，從原本的水準一路掉到約 17%；反過來說，不升息的機率升到八成以上。

台指期夜盤當場噴了 677 點、衝破 49,000 點，費半漲超過 3%。那斯達克和輝達都刷了歷史新高。

不過我想提醒一件事：市場現在押的是「10 月不升」，不是「不會再升」。年底前還有 12 月那一場，而且 Warsh 上個月才說過「更及時」三個字。警報解除和警報結束，是兩回事。

3.0%

週三公布的 8 月核心 PCE 年增率，低於市場預期的 3.3%，月增 0.2% 也低於預期的 0.3%。整體 PCE 年增 3.4%，同樣比預期的 3.7% 低。

這是這波升息循環開始後第一份重要的通膨成績單，而它降溫了。搭配週五的非農，整個故事就很順：通膨在降、就業在冷、所以 Fed 可以先停一停。

只是有個細節值得記住：美國經濟分析局這次調整了 PCE 部分項目的計算方式，而這些修正對最終數字的影響程度，目前還不清楚。數據比預期好，有多少來自真實降溫、有多少來自算法調整，老實說沒人說得準。

48,475.74

台股 10/2 的收盤點數，上漲 122.25 點，連續第二天創下歷史收盤新高。前一天 10/1 更猛，大漲 413.36 點收在 48,353.49、成交 8,374 億，台積電站上 2,510 元。

十月的開門紅走得很漂亮：電子權值回神、被動元件、矽晶圓、ABF 載板、網通輪番點火。美債殖利率從高檔回落、油價下滑，市場的風險情緒明顯改善。

79,554

這是我覺得這週最該留意、但沒什麼人提的數字——10/1 當天，外資台指期的淨空單口數。

同一天，外資在現貨市場買超 219.37 億元，三大法人合計買超 292.5 億。但在期貨那邊，他們的淨空單從前一個交易日的 78,151 口，再加空 1,403 口到 79,554 口。

一手買現貨、一手加空單，這不一定是看壞，更可能是避險——在指數不斷創高的時候，把下檔風險先鎖住。但它至少說明一件事：連外資自己，都沒有把這個位置當成閉著眼睛買的價位。

另外 10/1 那天，上市股票的下跌家數其實多於上漲家數。指數漂亮，不代表你的持股漂亮。

270%

美光今年以來的股價漲幅，股價已站上 1,097 美元。它在週三盤後公布的財報超出預期、2027 財年展望樂觀，強化了市場對 AI 記憶體需求的信心。

有意思的是，這麼好的財報，盤後股價反應卻相當冷淡——漲多了之後，再好的消息也得排隊等人買單。這個畫面今年夏天我們看過好幾次了。

對台灣比較實際的是另一則消息：美光宣布大舉加碼台灣，台中的 HBM 先進封裝二廠本月啟用，未來幾年的營建支出規模，據其台灣區董事長說法有機會擠進全球前五大，並點名亞翔、帆宣等台廠一起出海。

所以，下週（10/5–10/8）

先說個行事曆上的小事：10/9 國慶補假休市，下週台股只有四個交易日。

週一開盤大概率先補反映週五美股的漲勢，台指期夜盤已經衝到 49,000 點附近，五萬點只差一步。但位置越高，我越傾向看兩件事：量能撐不撐得住、以及外資的期貨空單是回補還是繼續加。

至於 Fed，10 月 28 日才開會，中間還有一份 9 月 CPI 要看。這段時間市場大概會處在一種「暫時沒人管」的狀態——這種時候最容易漲過頭，也最容易在一則突發消息下殺過頭。

這週值得花幾分鐘的事

指數創高的時候，大部分人會做的事是「要不要加碼」。我想提議另一件：做一次整體健檢。

用財務護照把你的資產分布拉出來看一遍——股票佔多少、現金多少、有沒有哪一類資產因為今年大漲，已經悄悄膨脹到超出你原本的設定。創高不是加碼的理由，但它是個很好的提醒：你的配置可能已經不是你以為的那個配置了。

—— F. 小注腳：這週最弔詭的地方在於，台股連兩天創歷史新高的動力，來自一份「美國企業幾乎不請人了」的就業報告。我們一邊慶祝利率可能見頂，一邊忽略了它見頂的原因是經濟在降溫。市場很擅長只聽自己想聽的那一半——這不是它的缺點，是它的本性。只是當我們跟著一起慶祝的時候，最好記得另一半也還在那裡。

（本文為 figure.tw 市場數據解讀，僅供教育與資訊參考，不構成任何投資建議或要約。投資有風險，過去數據不代表未來績效。）